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公司发布2020年半年报，实现营业总收入22.35亿元，同比增长45.45%；归母净利润达到4.08亿元，同比增加89.98%；其中风电业务贡献营收19.33亿元，同比增长59.79%，占总营收比例86.5%。
产销量提升明显，毛利稳步增加
2020上半年公司铸件产量21.19万吨，同比提升36.38%；销量20.46万吨，同比提升37.42%，维持了公司近年来产销量稳步增长的趋势。2020年上半年公司利润水平大幅增长，实现毛利6.36亿元，同比增加73.29%，毛利率达到28.47%，维持增长趋势。
风电行业抢装逻辑不变，长期发展趋势向好
短期来看，2020 年底是陆上风电补贴的最后期限。受疫情影响，上半年国内风电装机量仅为6.32GW，预计下半年风电装机量有望达到25-30GW。长期来看，随着解决弃风工作的持续积极推进，弃风问题改善明显有利于风电行业长期健康发展。公司作为风机铸件龙头拥有产能优势与议价能力。
产能稳步扩张，提升“一站式”自主交付能力
截至目前，公司拥有年产40万吨铸件产能，“年产 18 万吨（二期 8万吨）海装关键铸件项目”预计将在 2021 年开始贡献产能，完全释放后公司铸件总产能将达到48万吨。公司目前拥有年产10万吨精加工产能，目前在建12万吨精加工产能将于今年下半年释放，此外公司拟新增22 万吨精加工生产线建设项目，若此募集项目顺利投建，则公司未来可达到44万吨精加工产能，与未来48万吨铸件产能更加匹配，提升“一站式”自主交付能力，提高产品附加值和生产效率，延长利润链。
探索新业务领域，抵抗单一产品结构风险
除了继续开发大兆瓦海上风机产品外，公司深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，目前已从实验室进入试制阶段，有望在2021年实现批量供货。
盈利预测
我们预期2020-2022年营业收入为46.76、55.82、63.07亿元，同比增长34.13%、19.38%和12.99%；原来我们预期归母净利润分别为 7.71、9.48、11.1亿元，现因公司产能扩张、订单结构优化，毛利率上涨显著，调整为8.8、10.66、12.59亿元，同比增长74.48%、21.15%和18.06%；对应 EPS 分别为 1.06、1.28、1.52元，对应PE分别为18.36、15.16、12.84倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、全球经济低迷风险、政策性风险
