中国能源资讯网事件：公司公告2022 年前三季度实现营收33.26 亿元，同比下降4.61%；归母净利润1.70 亿元，同比下降70.15%。其中，Q3实现营收12.86 亿元，同比增长28.79%，归母净利润0.68 亿元，同比下降33.01%。
业绩阶段性承压，盈利能力有所修复。2022 年前三季度，国内风电基本建设投资完成额1037 亿元，同比-26.8%，风电开工率较低，叠加原材料整体高位，公司业绩有所承压，Q3 毛利率11.87%，环比提升1.71pct，有所改善。9 月风电新增装3.10GW，同比+72.22%，环比+156.20%，行业招标景气下，22Q4 及明年行业装机可期，6 月以来原材料价格有所回落，公司盈利能力有望持续修复，风电铸件出货量有望量利齐升。报告期内，公司参与国际客户海上大型化风电产品的设计和研发，为实现批量供货做好技术消化和生产准备。此外，完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，实现批量出货，为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。
产能持续扩张，巩固龙头地位。公司目前拥有年产48 万吨铸造产能，22 万吨精加工产能，作为全球风电铸件龙头，持续加码大兆瓦产能及完善精加工能力。铸造环节，新增规划年产13.2万吨大型铸造项目和甘肃（一期10 万吨）风电关键部件项目均已动工建设，完成后将形成超70 万吨的铸造产能；精加工环节，年产22 万吨大型铸件精加工项目处于规划落实中，叠加甘肃10 万吨一体化项目，将形成54 万吨精加工产能规模。公司在甘肃酒泉产能布局，有利于减少物流成本，更快速、高效服务西北、华北地区风电建设项目。同时，公司尝试在塞尔维亚筹建生产基地，积极开拓欧洲市场，有望进一步提升产能和市占率。
持续研发投入，熔炼技改稳步推进。报告期内，公司期间费用率6.28%，同比上升1.35pct，其中销售费用率0.77%，同比上升0.14pct，管理费用率7.72%，同比上升1.04pct；财务费用率-2.21%，同比上升0.17pct。公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心关键技术的创新与改造，在合金钢领域成功研发低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善全过程工艺参数验证，实 现批量出货；同时稳步推进熔炼方式的技术改造，逐步实施技术改造用融化电炉替代冲天炉工程，减少高价格焦炭对成本的不利影响。
投资评级与估值：当前，陆上风电“大基地+风电下乡+老旧机组改造”长期需求得以提振，海上风电持续高景气，公司是风电铸件领域龙头，在大兆瓦产能扩张及一体化布局完善下，公司市占率有望进一步提升。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.32、7.9 和10.71 亿元，对应EPS3.67、8.03 和9.81 元/股，对应PE66、28 和21 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格持续上涨或大幅波动；新品研发低于预期；行业竞争加速，盈利能力下滑。
