光伏行业政策推动+高增长 行业处于技术变革前夜 未来谁将胜出

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　　沉寂了一年的光伏行业近期持续活跃，成为市场赚钱热点之一，板块的崛起肯定有其背后深层次的原因，搞懂这个原因才能做到知己知彼，百战不殆，我们要知其然，更要知其所以然，才能更好的把握住机会。
　　谈到光伏，很多投资者都不陌生，作为新能源发电的一种，光伏发电与风电、核电一起进入人们的视野。
　　光伏发电技术
　　光伏发电技术，是将太阳光能转化为电能的技术。科学家发现光照能使半导体材料的不同部位之间产生电位差，这种现象后来被称为“光生伏特效应”，简称“光伏效应”。基于这一发现诞生了光伏发电技术。
　　相比化石能源（石油、天然气、煤炭），太阳能是最为取之不尽且可以利用的资源
　　，然而经过近三十年的发展，光伏发电还是存在其缺点，高度概括的讲，就是当前阶段光伏发电由于成本较高，能源转化率还有很大提升空间，光伏发电成本较传统（火电、水电）没有竞争优势。目前国内一类资源区（内蒙古）的光伏电报价大约为0.52元/千瓦时，二类三类资源区最高，（最高达0.84元），而火电的度电成本仅为0.3-0.4元。所以从单纯的商业角度，光伏发电当前只是一个“昂贵的游戏”。（政策支持缺失时曾出现大规模“弃光、弃风“现象）
　　但作为新型再生能源之一，这些并没有成为人类放弃对新能源探索利用的理由，并且随着产能和扩张以及技术的进步，光伏未来的发电价格会持续下降。所以现阶段，世界各国为了保障光伏产业
　　的正常发展，纷纷采取了政策扶持+经济补贴的措施。国家发改委能源研究所、隆基绿能、陕西煤业（601225）化工2019年12月中旬联合发布了《中国2050年光伏发展展望》则提出，在技术进步带动系统效率提升等因素的驱动下，光伏发电成本将快速下降。2025年前，光伏发电将成为最经济的新增发电技术之一。到2050年，光伏作为中国的第一大电力供给形式，全年发电量将占全社会用电量的近40%。
　　不断推进电池技术是光伏发电成本下降的重大推力
　　从成本构成上来看，拿分布式光伏来说，光伏组件占45%，逆变器占10%，支架占6%，配电箱占2%，光伏电流占2%，辅助料占5%，施工占30%。因此如何降低光伏组件成本成为产业发展的重要需求，而不断推进电池技术进步是光伏发电成本下降的重大推力。
　　制作太阳能光伏组件的硅料早期普遍使用没有复杂提纯工艺的“多晶硅“材料，但由于多晶硅的导电性能远低于单晶硅（单晶硅多由多晶硅加工提纯而来），后来硅料多使用单晶硅。电池技术由最初的多晶硅技术过渡到单晶硅技术路线，目前单晶硅技术路线中有两个分支：P型单晶硅和N型单晶硅。单晶硅中掺磷是N型（电子导电），掺硼是P型（空穴导电）。
　　当前技术条件和生成成本综合对比，使用P型单晶硅材料的PERC电池（双面镀膜技术）依然是应用主流。在硅料、硅片提效降本、电池和组件提效后，2021年可将光伏发电系统建设成本建降至3.0-3.5元/W（当前约4.15元/W）。
　　光伏产业当前处于PERC电池全面推广阶段，占据主流市场的P型PERC单晶电池产线效率已经在22.3%。不过PERC电池有几个缺陷，第一个它本身技术方面的衰减解决不了；另外一个就是PERC的成本，现在已经降到极限了，后面降的空间最多实际还有10%几。采用PERC+技术，提效空间相对有限 。另一方面，PERC电池业内判断周期还剩下大概最多4-6年，产业急需新的电池技术来推动发展。
　　N型单晶硅电池为技术关注热点，HJT电池技术望成未来主流
　　因此人们又将视野回归到具有更高效率的N型单晶硅技术上。N型单晶硅电池主要包括N-PERT/N-PERL电池、N-TOPCon电池、叉指状背接触电池（IBC）和异质结电池（HJT）等。其中，TOPCon和HJT是目前N型技术路线的关注热点，最有望成为P型 PERC电池后的产业化主流技术，产业化效率进一步有望提高到26%以上。IBC电池最高效率已超过25%，但制程复杂，量产难度较大。目前仅美国Sunpower公司实现大规模量产。
　　从技术路径来看，HJT是目前公认的下一代电池技术路线，20年可以说是HJT产业化的元年。从产业角度来看，目前有越来越多的企业开始在投资HJT，比如新加坡REC、通威、山煤国际（600546）、东方日升（300118）、爱康等企业都有明确的HJT扩产规划。HJT现在还处于小规模试生产阶段，主要有新加坡REC的600MW项目、山煤的10GW项目、通威成都合肥的项目，从REC的量产数据来看，转换效率是超过了24%，目前1GWHJT投资在8亿左右，未来如果设备端尤其是PECVD环节能有比较大的突破的话，单位投资可能会降到5亿元，届时HJT的性价比将会比PERC更有竞争力。

　　▲光伏产业链
　　政策推动叠加需求高增长 中上游企业将受益
　　2019年1月份-11月份，中国光伏总出货量（组件达到了59.04GW，与2018年中国光伏组件全年41GW的出口总量（系“双反”后最高水平，同比增长30%）相比，增长了44%。预计2020年中国新增需求将达到50GW，同比增长66.3%。全球光伏需求将达到152GW，同比增长32.5%，海外需求继续保持高增速。
　　政策叠加叠加光伏下游装机需求高增长（下游光伏电站运营尚未达到完全市场化竞争的程度，暂不建议布局），利好行业中上游企业，尤其是行业上游光伏设备以及硅料和单晶硅生产龙头，其中龙头企业从业绩增速和估值优势两个方面都值得布局。标的方面，重点推荐通威股份、隆基股份，目前估值都比较低，另外就是布局HIT技术的山煤国际、东方日升和设备端的捷佳伟创、迈为股份等。