事件:1月8日,公司公告,2019年12月公司与中国电力建设集团下属公司签订风机销售合同3.5亿元,近12个月内与中国电建签订的合同金额累计达17.7亿元,占比2018年营业收入53.5%,同比增长204%。
传统老牌风机供应商,明年行业排名有望跻身前五:公司成立于2001年,前身是浙江省机电研究院风电研究所,从事风力发电机技术研究近40年历史,是我国风电领域批准建设的第一批企业国家重点实验室。公司目前核心客户包括中电建、华能、华润、中能建、中广核等国内大型央企,2018年行业市占率超4%,位居行业第六,2020年市占率有望提升至8-10%,有望跻身行业前五。
风机需求旺盛,在手订单饱满:由于2018年底之前核准的风电项目需要在2020年底前完成并网,预计存量项目规模超60GW,风电产业链各环节需求旺盛。 运达股份 主营风机产品,2019H1披露新增订单约4.28GW,同比增长410%,累计在手订单约7.5GW,金额达到261.68亿元,较去年年底增长114%。我们预计公司2019年将确认订单超1.6GW,2020年有望确认订单约3GW。
风电2020年将维持高景气度,风机价格进入上行通道:由于风机需求端高增长,而产业链历史最大供应能力不到40GW。主要是因为风机供给端,受制于桨叶原材料巴沙木供应不足,造成国内整体风机产能不足,主流整机厂已经陆续停止接单,导致2020年风机将供不应求。风机价格自2019Q2开始呈现大幅上升的状况,2019年9月2.5MW风机投标均价近3900元/KW,同比上涨约17%,目前招标价格仍在继续上行。我们预计公司新接订单价格同比增长10%-15%左右,2020年确认订单均价有望超3400元/KW。
投资建议:我们预测公司2019年-2021年每股收益分别为0.32元、1.37元、1.73元,分别对应53.8倍、12.7倍、10.1倍的动态市盈率,净资产收益率分别为8.6%、26.9%、25.8%,维持“买入-A”的投资评级。
运达股份:风机迎来业绩拐点
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