中国能源资讯网4月4日，中国证监会举行2019年第13次发审会，武汉帝尔激光科技股份有限公司(以下简称“帝尔激光”)顺利通过创业板IPO申请审核，我国激光行业又增加一家上市公司，A股又增加一个光伏概念企业。
帝尔激光成立于2008年，位于激光企业扎堆的武汉光谷。2015年12月，帝尔激光在新三板挂牌。2017年7月，帝尔激光向证监会提交在创业板上市的申请并被受理，2019年4月正式通过IPO申请。
从2016年起，帝尔激光放弃了竞争激烈的消费电子类市场，主要集中于光伏行业的太阳能电池激光加工设备，投身高效太阳能电池行业。
招股说明书显示，公司主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售，提供定制化、综合化的高效太阳能电池激光的加工解决方案及相关配套设备，如在晶体硅太阳能电池领域，帝尔激光的专业设备包括晶体硅激光刻槽、激光掺杂、太阳能电池背场打点、硅片激光打孔、电池片边绝缘、激光划片等;在薄膜太阳能电池领域则拥有激光刻膜、激光清边等设备。
创始人李志刚2004年毕业于华中科技大学激光学院，博士研究生学历，曾留学新加坡，专门从事激光器的研发。据了解，留学回国后，他先在珠海一家生产激光划片机企业里做管理工作，初涉与太阳能电池行业相关领域。2008年上半年，李志刚回武汉创办帝尔激光。据帝尔激光2018年年报显示，李志刚目前合计持有帝尔激光60.69%的股权。
盈利能力逐年提升
近年来帝尔激光保持了较高的增长速度。根据帝尔激光历年公布的财务数据可见，公司最近四年业绩增速都保持在较高的水平。2014年，帝尔激光的营收还只有3822万元，到了2018年，这一数字变为3.65亿元，4年增长了近10倍。
营收保持较快增长的同时，帝尔激光的净利润也实现了大幅增长，并在2018年首次突破亿元大关，达到1.68亿元。
高于行业水平的毛利率
盈利倍增的背后，帝尔激光主营产品的毛利率也在不断高涨。帝尔激光的毛利率一直维持在50%以上，2015年度、2016年度、2017年上半年，帝尔激光综合毛利率为55.52%、64.07%和66.06%，2016年以来更是超过了60%，远高于行业平均毛利率水平。(招股书中其列举的可比上市公司华工科技、大族激光、金运激光、光韵达、迈为股份，综合毛利率均值则只有39.57%、37.90%和36.64%。)
不过，帝尔激光的毛利率已经出现回落。2018年，其毛利率为62.07%，相比2017年度的65.88%有所下降。
存货占比较高
与上述同行业上市公司相比，帝尔激光的存货周转水平明显偏低。2015年度、2016年度、2017年上半年，帝尔激光存货周转率为0.76、0.62和0.31，同行业上市公司均值则为2.46、2.57和1.39。事实上，帝尔激光的存货规模正逐年递增。招股书显示，2015~2017年期末，帝尔激光存货占同期总资产比例为33.43%、36.17%及39.87%。到2018年期末，帝尔激光存货规模猛增到4.61亿元，同比增加201.83%，占总资产比例达52.10%。
帝尔激光称，公司产品从组织生产、交付、安装调试、客户验收需要一定的周期，这导致公司发出商品余额增加，同时由于公司订单量增长，原材料采购相应增加，导致了存货余额上升。
产品结构单一
目前帝尔激光的主要产品主要是面向太阳能行业的光伏加工设备，由于产品单一且毛利率较高，主营产品的价格对帝尔激光的盈利能力有着重大影响。若光伏行业发展受阻，帝尔激光的单一产品结构可能在抗风险方面将面临较大挑战。
帝尔激光称，公司产品属于高效太阳能电池精密激光加工设备，属于高度定制化设备，市场占有率高，目前具有较强的竞争优势。
小结：
光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业之一。近年来，我国光伏产业发展迅速，太阳能电池与组件制造产业规模迅速扩大，市场占有率位居世界前列，太阳能产品设备企业具有高成长性，前景可期。
帝尔激光有两款主打产品，分别在国内的市占率达70%、80%，部分产品保持较高的市占率，主要得益于公司对于激光设备的高度定制化开发。目前全球光伏组件前十大生产企业如晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯、晶澳太阳能、协鑫集成、东方日升等均与帝尔激光展开合作。
不过，光伏行业技术更新换代较快，如果太阳能电池生产企业减少设备采购或出现经营风险，也可能对公司经营业绩造成不利影响。
