中国能源资讯网亿纬锂能：2018 年 Q3 归母净利润同比增长 143%
2018 年 1-9 月公司实现营业收入 30.09 亿元，同比增长 51.44%；归母净利润 3.79 亿元（位于业绩预告 3.65 亿元–3.88 亿元中间偏上位置） ，同比增长 17.21%；扣除同期转让子公司控股权收益后归母净利润为 3.28 亿元，同比增长 63.21%。公司 Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为 0.74/0.85/2.20 亿元，Q3同比增长 143%。公司业绩大幅增长的主要原因：（1）锂原电池业务和锂离子消费类电池业务保持稳定的增长； （2）麦克韦尔“发热体”专利技术和产品成为行业标杆，需求爆发式增长，业绩实现超预期增长； （3）成功拓展三元圆柱电池非车用市场，经营性亏损逐步减少。公司 Q1/Q2/Q3 毛利率分别为29.66%/23.30%/20.16%，受电池价格下跌影响，毛利率下降较快。
期待 Q4 客车放量，戴姆勒示范效应逐步发酵
客车领域， Q4 补贴退坡预期有望带来抢装行情， 期待公司大客户南京金龙在 Q4 放量，带动公司磷酸铁锂电池出货量增长；乘用车领域，公司与 SKI进行合作，进入戴姆勒供应链，同时借助戴姆勒示范效应带动方形三元电池业务在乘用车领域的发展以及圆柱三元电池业务在专用车领域的发展，成长为全品类动力电池解决方案供应商，公司 2018 年下半年开始已陆续接受多家国际高端乘用车客户的审核验厂，戴姆勒示范效应逐步发酵。未来随着出货量及产能利用率提升，规模效应有望逐步体现，毛利率有望回归合理范围。
锂原电池：下游全面开花，需求强劲，带来持续稳定现金流。消费锂离子电池：依托智能可穿戴设备和电子烟，收购惠州金能，消费锂离子电池业务有望快速增长。参股公司麦克韦尔凭借电子烟的高增长， 业绩持续超预期，Q1/Q2/Q3 营收分别为 5.47/6.29/9.65 亿元；Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为0.93/1.04/2.35 亿元，其中 Q3 同增 259%，给公司带来持续稳定的投资收益。
维持“推荐”评级
受麦克韦尔业绩超预期和转让麦克韦尔股权影响，上调盈利预测。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.61、 0.78 和 0.98 元 （原预测 EPS 为 0.57、0.72 和 0.93 元） 。当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 19、15 和 12 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：动力电池推进不及预期，电子烟发展不及预期
