中国能源资讯网1. 硅料投产节奏：9月相比较7月环比增加20%，产能持续进入释放周期，但有一个爬坡释放的过程，不太可能一下子全部出来。
2. 硅料价格节奏：目前硅料厂订单已经签到了8月底，部分硅料厂订单已经签到了9月初，所以预计8月份是看不到硅料价格下降的。预计后续硅料价格从28万元/吨逐步下降，可能年底仍在24万元/吨；明年Q1由于有订单支撑，预计硅料价格维持23.5-24万元/吨，预计明年年底价格到20.8万元/吨左右，对应组件价格1.82元/W。
真正的降价应该会在2024年，到时候组件价格降幅相比现在15%左右，降幅不会特别大，主要源于需求释放。
以下为详细内容：
一、硅料供应综合形势
硅料产能释放之后，能够带来的盈利能力提升的环节，或者说产能紧缺的环节，是非常重要的，为什么这么说？一个很重要的原因在于整体的新的产能投放，现在6-8月的月度组件排产大概在26-28GW。8-9月的硅料供给月度环比持续提升，预计到10-12月的月度排产可能在30GW+的位置，我们要思考届时哪些环节的供给还停留在26-28GW，这里面主要是大尺寸电池、粒子胶膜。
今年大的逻辑前提就是需求不错，基本上光伏组件的排产是跟着硅料价格走，跟着硅料供给走，就像汽车的生产跟着芯片在走一样。等到10-12月硅料产能持续释放后，明显能够看出组件排产也会上台阶。
整体来看，我们并不期待硅料价格能下降太多，但我们至少能看到硅料产能释放带来行业的排产上升，就像芯片的产能释放能带来逆变器的销量或整车的销量，终端需求比较好。
预期的乐观很大一部分来自于目前硅料到硅片月底全部订单基本签满的，没有库存，都高位成交。电池片环节虽然目前订单成交放缓，但整体产业链还是偏向没库存，而且询价特别多。很多企业目前的心态都在于8-9月，目前确实是出货的高峰，为什么目前还没有去成交，很大一块其实还在揣测。
大家能看到7-8月整个硅料环节有出现检修以及突然的安全事故，导致硅料出现大幅的供应紧张。8月左右开始，新希望7月26日已经陆续投料复工了，协鑫、大全等6-7月检修的料厂分别到8月也陆续复工了。通过数据看，大部分的企业都在观察9月开始是不是会形成新的增量，这种时候导致大厂开始就逐步放款采购。
侧面并不是说需求不好，只是希望通过供应链方面来形成价格的预判。总的通过库存水平看，目前硅料、硅片、电池，特别是料厂签订单已经签到8月底，部分企业料厂的订单可以供应到9月初，所以8月是看不到估量的下移。如果是看估量的波动，最多是9月中旬后看，随着新产能释放以及前期那些料厂的爬坡开始增量，是不在9月左右开始签订9月中下旬的订单的时候，出现新的价格洽谈空间，这是硅料方面的供应情况。
截止到6月前，硅料差不多每个月的供应量在6.2万吨，7-8月由于检修以及部分企业的安全事故减产，7月的供应量下移到5.4万吨。8月随着检修的复工，原定的供应量应该恢复到6.4万吨。但由于现在新疆新特目前有检修的预期，我们已经把他们检修判定为可能大概率。
8月随着新疆新特检修，预估8月的产出硅料在6万吨，对比7月会增加6000吨，总体来说供应还是偏紧的。9月不出意外硅料新增的体量可以达到6.8万吨，这个量基本已经陆续超过上半年的4-5月的产能释放量，对应再加上海外的进口量将近9000吨，整个9月可产的量应该在7.7万吨左右。
对应硅料组件换算，应该能够产出差不多25-26GW的组件产量，预估可能形成供应相对来的释放。随着9月硅料的增量，目前的预估组件厂的开工率差不多在21GW，如果硅料有新增产量，组件厂又没有更大的提振开工，或者维持现有的大厂的高位开工，硅料还是多了。
9月后硅料的拐点可能会出现。这还在观察，毕竟目前来看，大部分调研下来需求方面还是比较好的，特别是国内订单目前订单量非常大，需求还是很好，但由于价格的不对称、上下游价格的预期不匹配，大部分的终端EPC包括电站的价格预期可能还是落到1.9-1.95元的价格区间内。目前组件报到2元左右的价位，大部分的项目端其实是颇有压力的。
截止到7月来看，7月新增EPC的招标量，包括组件的采购量，合计差不多在7GW，跟6月比环比下滑将近50%左右，跌了一半的招标量。总数值看，今年总体招标截止到7月已经超100GW了，整体需求端没有任何问题。
针对硅料价格方面我们也探讨过终端，今年年初大家都有看空硅料，但基于硅料的供应量，现在硅料厂不断发生安全事故，爬坡的稳定度全年是不符预期的。如果后续像去年，比方大家说硅料后续可能增长了，是不是大家又会形成新的观望点，比方说买涨不买跌，跌的过程中会形成大部分观望，大部分的终端都说不会，因为今年大家好像都有订单需求特别好，目前价格其实跟真正的订单推动，可能就差小幅的让利空间。
所以大部分的终端包括产业链都觉得只要硅料方面有小幅的波动，或者是相对较小的压力空间，可能下游今年整个价格的推行会非常顺利，甚至像去年硅料从11月底开始出现比较大的调整，虽然大的调整大家当时预期看空，但其实订单不错，一直到12月底短短的一个月左右，4周时间硅料止跌后就大幅反弹。
今年这样的预期，目前看可能即使有调整，它的幅度和空间都会比较小，因为随着需求的支撑，可能相对来说稍微有小幅让利，差几毛或者几分钱，和产业链形成新的需求支撑。
二、关于硅料的15个问题
Q1：按照硅料的投产节奏，如果以7月为基准，8月的量增减大概在什么幅度？
应该增加5-6千吨，因为像东方希望是突发性的安全事故，前期是没有预期的，所以它在目前8月，即使它有这样的产出，它将近半个月的量都是要去还那些前期拖欠的供应商，没有额外的余量再去大幅外销了。除此之外，协鑫、大全都有这种情况，前期很多料场是超卖的。所以看似好像这个月是新增了6000吨，但在供应链这块就被消化完了。
Q2：如果看9月环比8月还有增量吗？
9月到8月有增量。原定是8月应该在64000吨，现在因为新疆新特可能还有计划检修的预期，所以先放到6万吨。9月基本检修的影响已经完全消耗殆尽了，没有任何检修的预期了，大部分的厂商都恢复到正常水平。一些新增的产能，像协鑫在乐山那边也陆续出来了，之前徐州那边也陆续在爬坡，一直有增量；东方希望之前一直说他们三期没有任何影响，一二期的开工其实目前看也没达到最高的水平；除此之外像还有一些新增量的，像青海丽豪等也已经出来了。所以把9月所有新增以及目前来说前期生产稳定、短期内不太在检修的料厂的数字差不多在7万吨。
Q3：9月还有环比8000吨的增量？
9月是6.8万吨，10月是7万。
Q4：单看9月和7月，大概新增在6000+8000就是1.4万吨，9月相比较7月的情况来看，供给增幅大概在20%左右？
6月当时没有任何的检修，因为检修段分在7-8月。6月底开始，如果不讲东方希望事故，当时的6月已经能产出到6.1了，对，然后7月又回落到5.4，9月陆续通过复工后回升到6.8。也就是9月跟6月比，不讲检修就，增加了7000吨。当时到6月大厂没有检修，还是满产的状态。
Q5：9月环比7月有个大概14000吨的增量？9月比较7月有20%的增量？
是的。往后到10月、11月、12月，包括往明年Q1看，整个环比增量还在逐月在扩大的这样的情况？
10月如果扩到7万左右，因为9月的6.8万吨相对来说合理性更高、可能性更高，再增加2万到7万吨，这个只是Q4的预期，可能是落到10月或11月，但整个Q4基本到7万吨就已经到新的台阶了，再涨可能要明年Q1了。每个季度爬坡可能1-2个月左右的周期。
Q6：现在硅片和电池片整体是什么样的状态？往后来看或者现在整个硅片和电池片的供需情况怎么样？
目前硅片这个月一样，订单全部已经签到月底了，相对来说硅片没有任何的溢价空间，还是比较安全的，目前这个月订单也都高位成交了。
硅料现在是没法买，因为基本订单都已经签完，硅料厂超卖了，所以也没有什么订单可以成交。硅片给钱还能谈，但基本又签完到月底了，所以也没有新的订单的周期在谈。电池片基本是给钱都买不到，很紧张。
Q7：今年H2的需求怎么看？
整个需求看，Q4是装机的高位，里面最高的占比是对中国，今年虽然全球的需求都很好，中国也是，但确实H1的出货确实特别有亮点。通过出口看，像欧洲、印度、巴西等，大幅的出货已经超过将近50%-60%比例，甚至70%的比例。
这样的数据，一方面是基于对应的税率，包括一些政策的提前释放的预期，比方印度4月新税率导致的提前发货。更大一块是全球贸易商的狂欢。比方欧洲市场政策方面也有支撑，本土的经销商也是大幅提前备货和囤货，我们认为它是刚需，当然这些需求可能并不是通过常规的装机能够排查到的。
基本往年看，平均的出货数据在5-7万左右的月均出货量。今年从4月开始逐步抬高，一个月可以出到9GW，截止到6月，出口能到超过9GW，这个量是非常惊人的。如果放全年看1个月9GW的欧洲出口量全年可能超100GW，这个显而易见是不可支撑的，因为大部分的机构包括整体的市场预期都是全年欧洲市场差不多装机可以到40-50。
我们预估今年欧洲整体出口可以出到75GW，它也不能支撑每个月9GW，所以我们预估到了Q4，整个欧洲可能会陆续订单还是出口要回落，出口回落不代表需求不好。现货上看，8月的欧洲订单还是很好，往远期预期看，毕竟出口到中国，出口到欧洲和海外市场，特别到欧洲，可能还有一个半月到两个月的船期，现在7月国内现货不错，到欧洲港口基本就要到9月，所以目前8月市场预估订单还是很好，能支撑。8月的订单出口到海外基本要到10月了，9月也要11-12月基本快到圣诞节，我们了解过大部分的EPC他不会去囤，但他的订单采买是非常稳定的，他会根据自己的订单装机节奏来拿货、提货，但EPC之外的经销商后面有分销商，可能随着当地11月左右开始就陆续不太会再去囤货了，就来年再说了。
我们觉得可能在国内现货端，可能到9-10月左右，欧洲的订单可能除了EPC之外，部分的经销商可能会有采买的回落。另外目前来看，虽然像汇率的贬值，现在欧洲价格是到0.28欧，可能天花板达到0.29，再高欧洲市场可能也会有一些压力。当然这种压力可能是基于价位，可能囤货的需求会不断缩小。
大部分还是常规的EPC拿货为主，通过数据看，我们预估Q4海外市场囤货的需求开始回落，国内的供应链方面出现新的硅料供应的增量，这个时候可能会缓解供应压力。像今年从Q3开始，那些国内订单的价格压力可能会随着这一波的海外需求的小幅回落，中国可能会衔接上，这个时候形成一个和谐的支撑。这种情况下我们还是比较看好的，不然可能就跟大家预估的可能差不多，如果价格一直在高位，国内我们也很担心项目的完成度会不会出现压力。
Q8：现在怎么看明年一季度？
从宏观的装机预测来看，2023-2025年都还是很好，从项目信息数据来看，今年光EPC招投标就有127GW，中标量也已经超过了100GW，里面有将近20多GW（占比20%左右）是框架协议，这一类项目大部分都属于有需求，但是价格压力大，出现了延期。
今年光伏产业链波动特别大，无论是EPC还是组件厂都很难定价，因为价格每个月都在涨，特别是四季度部分项目价格偏低，可能会延后到明年的一季度和二季度，这种项目比例还是挺高的，所以预计明年一季度需求量还是很好。
从硅料供应方面来看，很多硅料厂从今年下半年开始频繁释放产能，到明年一季度或者二季度，产量应该会形成新的高位，但是如果只看主流的硅料厂，明年一季度硅料产量相比今年四季度增量还不是特别多，伴随明年一季度需求旺季，预计今年四季度到明年一季度，硅料价格还是会在偏高的位置，不会像去年四季度一样，预计明年价格不会出现大幅的波动。
Q9：后续硅料价格趋势判断？
现在主要还是看硅料产量的释放节点，从今年下半年到明年一季度，需求都一直有支撑，现在市场认为硅料有可能降价的必要逻辑是：如果欧洲分销商囤货减少，就只能通过降价来启动中国市场，但是目前来看，欧洲组件依然非常短缺，除非是到年底或者圣诞节之前经销商同步减少了采购量，此外硅料的月产量从5.4万吨恢复到6.8万吨，每个月组建产量增加4-5GW。
目前来看，硅料厂爬坡是有迹可循的，一般10个月左右设备可以全部到岗，快的话6个月左右，这样的话，硅料产量每个季度都会有增量，明年硅料价格应该是逐步下跌的。
今年硅料价格的第一个观察点在四季度，9月中下旬左右，因为目前来看硅料的现金流也很好，预计硅料价格从28万元/吨逐步下降，年底到24万元/吨，明年Q1由于有订单支撑，预计硅料价格维持在23.5-24万元/吨，预计明年年底价格到20.8万元/吨左右，对应组件价格1.82元/W，真正的降价应该会在2024年，到时候组件价格降幅相比现在15%左右，降幅不会特别大，主要来自硅料放量。
Q10：怎么评价1.82元或者1.95元的组件价格？感觉降幅不是特别大？
一方面是基于工艺提升，另一个是按照单W来算，其实放眼全球市场，现在海外大型市场都是涨电价的，主要是对新能源需求量、依赖度比较高。国内今年开始户用端还是有一定压力，但是绝大部分市场只要价格到1.9元以下，就又可以形成新的光伏贷了，所以预期明年大幅下降的空间不大。
Q11：硅料和硅片环节现在的状态？
硅料现在没有现货，硅料厂满产满销，而且大部分是长单，所以外销流通量很少，今年大部分硅料厂也只签长单。
小硅片厂全年买料都有压力，生存空间很难，一直维持7-8成的开工率，没有开满。电池片去年很多扩产，主要是大尺寸升级，所以去年电池片产能很多利润被挤压，但是今年除了隆基、晶澳等头部厂商还在扩产，整下的中型厂商基本都没有扩出来，所以今年电池片形成了一个比较高的壁垒，新增的产能全开满，也不能支撑现有的需求，所以现在电池片比较安全，这些没有投出来的厂商后面可能都要上TOPCon或者HJT，短期来看TOPCon可能更快一些。
Q12：目前欧洲或者其他海外市场的库存情况？
今年囤货的氛围还是比较好的，欧洲、巴西市场都有在囤货。往年来看，经销商可能没有囤货的必要，因为利润空间主要来自客户和组件厂之间的价差，由于组件是期货，大部分时间只要询单，然后买卖就可以，但是今年大部分经销商都有库存。今年当硅料价格出现低点的时候，组件价格也有回落，当时经销商义无反顾全部囤货，后来等组件价格回到2元/W的时候，海外经销商一片欢呼，主要是因为组件还没有到港口，就已经涨价了。
目前港口确实有一定库存，但是库存没有压力。因为七八月份还是当地的旺季，现在天气还很热，很多分销商都要安装组件，所以目前来看欧洲市场在10月份之前都是很安全的，只有到9月份国内发货到港口那边11月份的时候，陆续可能会出现松动。
Q13：预计什么时候囤货会开始减少？
目前主要是经销商在囤货，EPC是没有囤货行为的，目前来看，欧洲已经没有所谓明确的淡旺季了。以前确实每年圣诞节后，欧洲市场会形成一个淡季，后续在来年2月份春节之后，欧洲会形成新的需求旺季，即使在12月份也有订单和需求。目前经销商也看好光伏需求，但是9月份之后可能会观望，因为9月份购买的订单到欧洲就要11月份了，也临近圣诞节了，欧洲经销商可能会考虑中国市场价格接受度问题，会进入观望状态。
Q14：目前海外经销商的囤货体量大概有多少？
往年来看，一般欧洲市场出口量一个月在5-6GW，最好的时候是6-7GW，所以今年一个月出口欧洲9GW以上是无法用政策面、市场面来解释的。
是在后来调研之后才发现欧洲市场订单是偏分销的，后来才发现经销商有囤货行为。目前经销商对市场极度看好，市场反馈他们每个月都是赚钱的，所以也有动力屯库存。
Q：未来电池片的产能释放节奏？怎么看后续电池片盈利趋势？
很多厂商可能都会放到明年去投放，主要是因为现在虽然TOPCon、异质结，跟PERC相比都有溢价，但是从功率来看还没有达到最好的状态。
很多电池片企业产能释放都是在明年的二季度，所以在明年二季度以前，电池片紧张的状况还是无法改善的，除非是后面硅料释放节奏符合预期，电池片产能也有可能从明年二季度提前到一季度投放。电池片扩产周期大概3-6个月。
Q15：预期组件到2024年只降价15%的原因？
主要是考虑这几年需求比较好，海外需求对价格也有支撑，预期价格会从现在的2元/W下降到1.8元/W左右。
