节能环保行业：上海修订垃圾处置费管理办法 垃圾收费制度有望全国推广

近期，上海市修订生活垃圾处理费征收管理办法，以适应垃圾分类后的相应变化。新修订《办法》，明确了分类考核达标的减免条件和措施；并要求统一收费单位，加强资金征收监管力度。我们认为新版《管理办法》新增奖惩措施有望倒逼政府加快落实垃圾分类政策、减轻财政负担，建议持续关注垃圾分类带动的投资机会。从更广的层面看，考虑今年6月提请人大一审的固废防治法增加了垃圾收费制度，我们预计未来执行力度更强的垃圾处置收费制度，有望在全国范围推进，固废产业链支付格局将重塑，建议长期关注大固废板块。
　　垃圾焚烧项目向县城渗透，垃圾处置费逐渐回归理性，长期看好板块投资机会。河北县域城市2019年以来新增垃圾焚烧产能13250吨/日，河南多个县域城市招标9300吨/日项目，是目前河北/河南已投产产能的140%/160%。验证我们此前“垃圾焚烧市场空间充足，行业渗透率提升空间大”观点。我们认为当前时点，垃圾填埋替代需求依旧较大，龙头企业在手产能充足。并且，垃圾处理费持续上升，19年上半年垃圾处置费由17/18年的66/67元/吨回升至74元/吨，保障垃圾处理企业盈利能力。建议关注垃圾焚烧领域投资机会。
　　长江保护法有望年底上会审议，增强水环境治理行业投资机会。生态环境部新闻发布会表示长江保护法有望今年年底提请全国人大常委会审议，为长江经济带绿色发展提供法律保障。同时，生态环境部高度重视长江保护修复工作，目前“三磷”排查整治行动正在进行中。我们认为如果长江保护法顺利通过，有望提升长江经济带工业污水治理、危废处置等细分行业需求，建议关注《长江保护法》后续进展；同时考虑到多家水处理龙头公司已开启或完成混改进程，我们建议密切关注水处理企业资产负债表修复和业务推进速度，等待盈利增速拐点。
　　估值与建议
　　维持各公司评级及盈利预计不变。维持我们此前观点，2H19优先推荐：1）商业模式清晰、行业成长性确定、现金流好的大固废板块。垃圾处置收费制度有望加快推进，有利于固废产业链支付来源，利好生活垃圾处置产业链整体发展；同时，土壤修复、危废处置等高景气度固废子行业，市场空间增速足。2）关注业绩有望好转的水处理板块：经过2018年融资环境的恶化以及PPP项目的清理，我们认为环保企业更加注重市场和技术，降低企业投资负担。同时多家企业正在或已完成和国资的合作，有利于水处理企业业绩改善。推荐高能环境、瀚蓝环境、光大国际-H、北控水务-H。