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风电行业2018年中期策略解读。
2、我们的分析与判断
2018年全球新增装机或将企稳回升，2019年实现较快增长，亚洲市场仍是增长主力军。全球风能理事会预测，2018年新增装机52.9GW，与17年基本持平。2019年有望迎来突破，增速约8.7%，预计该增速将维持到2020年。
预计2018年我国新增装机规模约20-30GW。《2017-2020年风电新增建设规划方案》规划2018年风电新增装机规模为28.8GW（不包括“红六省”），较2017年19.5GW有望实现明显增长。截至2017年底我国风电核准未建设项目存量近100GW，为享受高电价这部分装机需要在2019年之前开工建设，行业或将迎来“开工潮”。
风电成本一路下行，平价上网进入快车道。2005年以来，国家大力扶持风电行业，风机技术不断创新，中国风电整机价格中枢一路下浮。能源发展“十三五”规划提出，风电实行补贴退坡机制，到2020年与煤电上网电价基本相当。
陆上风电步入竞价上网崭新时代，海上风电方兴未艾。竞价上网作为完全依赖补贴到实现平价上网的过渡阶段，全产业参与企业均面临竞争加剧、优胜劣汰的局面。博弈中重新寻找新的平衡点，成本控制成为重中之重。
中游率先吹响复苏号角，下游盈利能力提升明显。下游产业集中度高，大型国企居多，议价能力最强，装机受政策制约。整机价格持续下移，中游整机厂商毛利率承受较大压力，但可向上游传导。上游零部件厂商竞争较激烈，市场较分散。由于2017年下半年招标量数据先行，中游率先吹响复苏号角。2018年随着弃风率、风电利用率逐步改善，下游盈利能力提升显著。
3、投资建议
近期由于风电竞价政策持续发酵，板块走势相对疲软，较上证指数折价比例持续扩大，行业估值水平已接近历史较低水平。除市场情绪不佳外，主要还与装机规模低于市场普遍预期、整机价格跌幅较大相关。
风电行业已步入竞价上网崭新时代，作为完全依赖补贴到实现平价上网的过渡阶段，全产业参与企业均面临竞争加剧、优胜劣汰的局面。博弈中重新寻找新的平衡点，成本控制成为重中之重。远期来看，政府扶持可再生能源的态度明朗，风电实现平价上网指日可待，风电将与传统能源共享市场份额，成长空间依然可观且具有持续性。
2018年上半年行业经营数据总体改善情况良好，一季度运营商盈利能力同比提升较明显，但仍需关注中报业绩的可持续性。虽然新政对陆上集中式及海上项目新增规模存在一定影响，但运营商对于利用率敏感度更高，较丰厚的内部收益率使其投资价值凸显。
设备商方面，我们持续推荐风电整机制造商龙头金风科技、塔架厂商天顺风能，两家公司除具备行业领先的技术及成本优势外，还可通过海外项目削弱国内市场带来的不确定性因素影响。建议关注细分领域优质标的康达新材、中材科技、金雷风电、禾望电气、杭齿前进等。
4、风险提示
装机规模不达预期；竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫；原材料价格大幅上涨。（分析师：周然）
