华能新能源：2019年5月份发电量合乎预期 重申“买 入”评级

机构：中泰证券

　　评级：买入

　　目标价：2.80 港元

　　2019 年5月份风电发电量同比上升 17.8%

　　公司昨天公布了合乎我们预期的 2019 年 5 月份发电量数据。其全国风电发电量同比上升 17.8%至 2,521 吉瓦时，其中主要风电发电区域内蒙古、云南、辽宁的风电发电量分别同比上升45.1%、9.6%、3.9%至655吉瓦时、370吉瓦时、330 吉瓦时。换言之，2019 年首五个月全国风电发电量同比上升 9.5%至 12,606 吉瓦时，相等于我们预测全年风电发电量的49.3%，与2018年的48.9% 实际比率相若，合乎我们预期。另一方面，2019年5月份全国太阳能发电量同比上升13.2%至140吉瓦时。公司2019年5月份全国总发电量因此同比上升17.6% 至 2,662 吉瓦时。

　　维持盈利预测及“买入”评级

　　我们对公司的盈利预测不变。我们预料2019 年和2020年股东净利润分别同比增长 23.1%和 16.2%。按贴现现金流(DCF)分析，我们维持目标价于 2.80 港元 (见图表二和三)，这对应 6.8 倍 2019 年市盈率和 29.0%上升空间。我们重申“买入”评级。

　　风险提示 (一)项目开发延误；(二)应收账款风险恶化；(三)并网电价大幅下跌。