中国能源资讯网风电板块：风电整机分化、零部件承压：
1）2022H1风电板块营收下降、盈利分化。风电板块共选取企业31家，2022H1风电板块收入1148.80亿元，同降7.32％，归母净利润129.79亿元，同增9.10％，收入增速看：变流器>运营>轴承>叶片>整机>铸锻件>海缆>塔筒，归母净利润增速看：海缆>运营>整机>轴承>变流器>叶片>塔筒>铸锻件；2022Q2收入600.59亿元，同降15.98％，归母净利润61.64亿元，同降0.10％，收入增速看：运营>变流器>轴承>铸锻件>叶片>海缆>整机>塔筒，归母净利润增速看：海缆>运营>变流器>轴承>整机>叶片>塔筒>铸锻件。2022H1/2022Q2毛利率小幅下降、归母净利率同比上升。2022H1/2022Q2风电板块毛利率为22.28％/21.60％，同降0.64pct/0.84pct；归母净利率为11.30％/10.26％，同增1.70 pct /1.63 pct。
2）风电整机表现分化，金风科技营收下降，明阳智能、运达股份量利齐升。金风科技受风机价格下降及产品结构变化影响致营收下降，明阳智能受益于装机增加，运达股份陆上风机市占率大幅提升。2022H1归母净利润分别同比-5.92％/+135.04％/+131.30％。明阳智能、运达股份2022Q2盈利持续高企，归母净利润分别同增32.32％/117.77％。
3）零部件板块分化明显。轴承、变流器环节表现佳，新强联、五洲新春、禾望电气盈利上升。2022H1/2022Q2轴承国产化龙头新强联归母净利润分别同增38.32％/41.42％。五洲新春归母净利润分别同增10.22％/3.07％。禾望电气归母净利润分别同增14.76％/40.43％。塔筒、铸件、叶片2022H1业绩承压。上半年下游开工率低、出货量减少，叠加原材料价格高位运行导致业绩承压。2022H1/2022Q2塔筒龙头大金重工、天顺风能归母净利润分别同降14.52％/11.90％、68.20％/26.48％。天能重工归母净利润同降23.28％/同增2.00％。泰胜风能归母净利润同降43.79％/62.93％。海力风电归母净利润同降67.33％/65.70％。铸件龙头日月股份归母净利润同降78.18％/78.24％。大兆瓦法兰龙头恒润股份归母净利润分别同降82.52％/71.34％。叶片龙头中材科技归母净利润分别同比+1.33％/-10.20％，叶片业务受需求下降及原材料涨价影响承压。海缆环节受结转项目价值量和结构以及疫情影响，东方电缆和中天科技海洋业务盈利存在分化。2022H1/2022Q2东方电缆归母净利润同降18.02％/32.09％，主要系陆缆系统占比提高，且海缆系统受疫情和交付结构影响导致毛利率有所下降。中天科技归母净利润分别同增645.08％/426.51％，主要系海洋产品毛利持续释放及2021年同期计提大额资产减值所致。
4）2022H1风电板块现金净流入下滑，2022Q2持续下滑。2022H1经营性现金流量净流出125.01亿元，流出同比增加46.59％。2022Q1净流入50.95亿元，大幅提升。5）2022Q2应收账款增加、预收账款增加，存货增加；应收账款周转天数增加，存货周转天数减少。2022Q2末应收账款为992.18亿元，环比增长3.40％。预收款项274.34亿元，环比增加5.09％。存货580.37亿元，环比增加2.25％。应收账款周转天数为90.84天，环比增加15.01天，存货周转天数为113.56天，环比减少5.22天。
投资建议：中国规划2030年碳达峰2060年碳中和，欧盟2050年碳中和，美国2035年无碳电力2050年碳中和，且海外电价不断上涨，各国均提高能源安全重视程度，我们预计后续光伏装机将加速增长，逐步成长为主力能源。2022H1国内分布式和海外市场需求旺盛，支撑硅料价格持续上涨至30万元/吨，创历史新高。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产，供给逐季增加，我们预计硅料价格有望8月底9月初开始下降，降价刺激国内地面需求高增；欧洲居民用电电价和PPA电价持续上涨，需求持续高增；同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松，需求逐渐恢复；我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增50％+，其中国内需求90GW，同增90％左右，分布式占比55％+，海外需求150-160GW，同增30％+。重点推荐：看好逆变器和组件环节的成长alpha，逆变器（锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、德业股份、阳光电源、固德威），组件（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源），看好电池硅料硅片龙头（通威股份、爱旭股份、大全能源，关注TCL中环、上机数控等）和格局稳定的金刚线金刚线、胶膜、玻璃龙头（美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特，关注信义光能）。海上风电具备长期成长性，招标景气，2023年需求至少翻倍增长。陆上风电平价新周期需求旺盛，原材料价格下降，盈利有望逐季改善。看好细分行业增速高，竞争格局好，龙头具备阿尔法的海缆环节（推荐东方电缆、关注中天科技）；塔筒环节（推荐大金重工、天顺风能、关注天能重工、海力风电、泰胜风能）；铸锻件环节（推荐日月股份、金雷股份）；轴承环节（推荐新强联、恒润股份）；整机环节（推荐三一重能、金风科技，关注明阳智能、运达股份。
