长海股份：玻纤制品小龙头 产业链一体化优势突出

长海股份是国内领先的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业，拥有以玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料为主的纵向产业链，随着18年玻纤池窑技改完成，19年成本改善幅度明显，受益于下游汽车轻量化带动玻纤渗透率提升、风电及电子行业维持高景气提振玻纤需求，同时公司将稳步推进湿法薄毡/树脂/玻纤纱等产能扩张，业绩有望维持稳健增长。公司18/19年完成两次回购，分别占总股本2.19%/1.53%，我们认为公司的成本优势+较高端的产品结构+稳健的报表质量并未在估值上得到充分反映，首次覆盖“买入”评级，目标价10.22~11.68元。