回天新材：打赢“进口替代”这一仗

在寒冬背景下，如何可持续发展、如何发现好公司，成为实业界和金融界共同的关注要点。
　　回天新材是一家有着四十余年历史、专门从事胶粘新材料研发与生产的民营高科技企业。它从湖北的一家濒临倒闭的科研院所改制而来，其自身发展壮大的过程，就是与跨国公司巨头的市场竞争中不断研发新品、不断进口替代的过程，目前已经是国内最大的粘胶剂生产与研发企业，也是中国高端专用化学材料领域最具有自主研发能力的企业之一。
　　贸易摩擦为进口替代提供“绝好时机”
　　公司主营业务为胶粘剂行业。胶粘剂是被称作“工业味精”，被广泛应用于工业生产的诸多领域，且竞争壁垒较高，相对于其他专用化学品，毛利率较高。但是改革开放早期阶段，高附加值的胶粘产品领域，如汽车制造及维修、高铁轻轨、电子电器、新能源等领域一直被国际巨头垄断，中国企业绝大多数只能占据低端产品市场份额。在近年来经济全球化、“中国智造”崛起的背景下，胶粘剂行业的竞争与技术交流促进国内企业不断加大研发投入，提升生产技术水平，胶粘剂产品性能也在持续提升，使得国内企业的竞争力显著增强。在部分中高端产品细分市场上，国内产品的部分指标已接近或达到国际同类产品水平。原先主要依赖国外品牌，现今国产胶粘剂正以其显著的性价比优势在各个应用领域逐步替代进口产品。
　　按照产品种类分类来看，回天新材有机硅胶产品收入占比54％，聚氨酯产品占比16.7％，其他胶类产品7.8％。拥有有机硅胶、聚氨酯胶和其他胶类产品的产能分别为5万吨、3万吨、0.5万吨。从连续10年的经营数据来看，回天新材的主营业务持续快速成长。2017年，回天开始向华为提供电子产品用粘胶。2018年中美贸易摩擦加剧，华为随之加快了供货商国产替代的节奏。回天专门设立了通信事业部服务华为项目， 向华为相关产品配套提供服务，新产品导入加速，PUR、硅胶、环氧胶、UV胶等50余款产品对接，部分产品通过验证测试。

　　除了通信电子领域之外，公司产品在轨道交通、乘用车、新能源等行业也与一系列标杆客户进行更多的合作，客户结构、产品结构持续优化调整，高端胶粘剂占比大幅提升。此外，从海外市场来看，回天新材目前布局主要集中于东南亚、南亚、中东等地区的光伏、软包装、汽车维修、电子等行业，“一带一路”国家的外贸业务高速发展也将助推公司整体盈利能力提高。
　　提高研发份额确保占据高端产品市场
　　伴随着我国工业产值和工业产品需求的快速增长，以及全球胶粘剂企业的生产与消费中心逐渐向我国转移，中国已跨入世界胶粘剂与密封剂生产和消费大国，约占全球市场的三分之一，约占亚太市场的三分之二。特别值得注意的是，随着当前中美贸易摩擦的升级，部分电子产品生产企业遭到国外巨头断供，则为胶粘剂企业实现“进口替代”提供了绝佳时机。
　　2019年三季报，回天新材宣布成为华为手机用胶的供货商，在电子产品用胶市场的份额快速提升，并预计随着与华为后续合作产品的深入供货，回天新材有望扩大供货份额和产品应用范围，促进业绩进一步提升。
　　回天新材之所以能够在承接高端产品方面做到游刃有余，主要原因在于科研成果转化为工业生产的能力较强。它是国内工程胶粘剂行业中研发品种最丰富的企业，近三年平均研发费用投入占营业收入的比例为4.45％，研发支出总额10年间增长了6倍。截至2019年上半年，公司及子公司拥有141项授权专利权，其中发明专利63项、实用新型专利63项、外观设计专利15项，并已获受理发明专利61项。

　　综上所述，回天新材以自有技术创新研发占据了“进口替代”细分行业中的领先优势。进口替代也是技术升级从而带动市场升级的一种典型方式，替代品种不断增加、替代领域从中低端向中高端进行扩散，这一特点在我国化工行业生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的产业比较优势中发挥得更为淋漓尽致。加之国家政策越发向战略性、关键性材料的国产替代方面倾斜，越来越多的资本也将由于逐利因素而介入这一领域，最终将加速“进口替代”细分领域里龙头企业集中与发展。