中国能源资讯网2018年，注定是不平凡的一年!消费降级，楼市入冬，P2P爆雷，比特币矿难，A股市场更是一片愁云惨雾……
不管你的2018年过得怎样，这一页都终将翻篇，即将到来的2019年A股市场会是什么景象呢?中信建投证券首席投资顾问团队将为大家进行预测和展望，欢迎大家关注。
光伏行业：关注明年确定性增长机会!
一、政策边际改善
众所周知，光伏“531”政策以“降补贴，限规模”的方式对行业造成了一定的冲击。回顾531政策出台的原因，是因为高补贴带来的高盈利造成光伏新增装机超预期增长，令补贴支付、并网、消纳压力激增，能源局为避免情况失控踩下急刹车。531政策后，光伏产业链的价格在此后降低了30-40%，产能利用率也出现了明显的下滑，订单大量取消，导致相关企业库存高企，同时面临高额的存货减值，主要企业的盈利在第三季度同比大幅下滑，相关公司股价也出现了一波明显的调整。
但自从10月底11月初以来，政策纠偏的迹象相当明显。10 月31 日政治局会议提出经济下行压力大，要施行积极财政政策;11 月1 日主席出席民营企业座谈会，会上通威集团刘汉元对光伏行业面临的不利政策进行了系统性阐述，随后主席讲话“有些政策制定过程中前期调研不够，没有充分听取企业意见，对政策实际影响考虑不周，没有给企业留出必要的适应调整期……导致一些初衷是好的政策产生了相反的作用”。11 月2 日能源局旋即召开会议——《关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会》，体现出对行业政策的纠偏。
会议提出，“2022 年之前陆续去补贴，不会一刀切的推进平价上网进程。在真正进入全面‘去补贴’之前，国家能源局仍将每年保证一定的补贴装机规模，并推进补贴强度的进一步下降。未来一个多月，国家能源局将重点加速出台2019 年的光伏行业相关政策，对市场的稳定发展提供保障”。另外还有，十三五光伏目标要提高，可以比210GW更积极一些，以及认可户用光伏指标单独管理等。
政策的边际改善传递了积极信号，虽然补贴的资金缺口和资金来源还是核心痛点，但政策的调整还是大幅提升了市场情绪，相关公司股价也有一定表现。政策改变急刹车是后市行业业绩改善的基础，如果后续政策再能提供新的补贴资金来源，则会进一步构成对行业的重磅利好。
二、行业景气度提升
1、十三五目标修订板上钉钉
光伏十三五原规划装机目标105GW，截止2018Q3已累计完成165GW，能源局11月2日的会议将目标上修。负责政策制定支持工作的电力规划设计总院在会议上按照210GW汇报，领导表示可以更积极，至于250GW、270GW等其他数字，仅来自企业代表提议，并未获得领导明确表态。不过考虑到政策初衷之一是“稳定产业预期”，可以理解为至少保证每年行业规模平稳，那么十三五目标上调到250~270GW的目标区间，即未来两年年均增长40~50GW，也是合理的。
2、2019 年光伏装机确定恢复正增长
目前看2019 年国内需求量至少40-50GW，考虑海外需求明年70GW 甚至80GW 是大概率事件，全球光伏需求在120±10GW，同比增长约20%，行业恢复正增长，后续持续增长确认。
3、2019年将现行业业绩拐点
2018 年531 新政导致行业装机下行，产品价格因供需失衡而大幅下降，产业链利润基本挤出。但同时也应该看到，下降的价格带来更大的需求，从2018年四季度各企业排产和明年订单情况就能够得到验证。因此2018年3季度很大可能是行业业绩的一个低点，从四季度开始，行业业绩有望逐步恢复，行业有望迎来景气复苏。
三、企业调研验证需求恢复
近日，数家光伏龙头对2018Q4 和2019 年进行了展望：1、晶科能源(JKS.N)在三季报电话会议里称18 年四季度需求旺盛，可能供不应求，公司19 年订单情况非常好;2、中环股份(002129)董事长沈浩平在接受证券时报专访时透露“12 月份会将2019 年90%的产能签掉”;3、隆基股份(601012)董事长李振国在接受PV-tech 媒体采访时称“我们对市场有信心，对自身竞争能力也有信心，我们几乎没有无效资产和无效产能，现在11 月产能利用率很高，随着政策调整及市场回暖，2019 年订单充裕，不扩产将无法满足市场需求”。
这些企业的表态也一定程度上验证了2018年三季度行业底部的判断，光伏行业最困难的时候正在过去，2019年业绩拐点向上基本能得以确认。
四、相关公司股价表现及操作策略
10月底以来，相关公司在政策转向利好的刺激下，股价得以部分修复，但我们认为还没有完全反应2019年的业绩改善情况，因此光伏行业作为2019年确定性增长的行业之一，仍有中长线的投资价值，龙头公司可作为中长线标的逐步在行情调整中予以低吸。
资料来源：wind
五、行业风险
1、补贴缺口和资金来源仍是核心痛点。
2、政策调整和实际落地情况不及预期。
3、2019年国内光伏装机指标规模及补贴标准尚未明确，存在不确定性。
