中国能源资讯网这两天金融界中最大的新闻，莫过于易方达的一只新基金募集了高达2370亿的资金量。该基金的全称为“易方达竞争优势企业基金”，一天之内就募集到这样的天价，让市场惊呆了。由于150亿是其募集上限，因而最终的结果是：100个人去买的话，只有6个人能买到了。
这一创纪录的新基金将由易方达的元老级核心人士冯波打理，目前他是易方达基金管理有限公司副总经理及高级管理人员，也是研究部总经理、权益投资决策委员会委员。
据媒体报道称，冯波在11年的从业时间内，年均回报为15.8%。现在持管理的基金还包括：易方达研究精选股票、易方达中盘成长混合、易方达行业领先企业混合等三只基金。这些基金，在其任职期间的回报分别是82.21%、212.33%和382.37%。与同期同类基金比较的话，都要高过对方。如果参考沪深300指数的话，那么其任职期间的基金回报情况依然强过前者。
他现在管理的基金中，有两只基金都重仓了中环股份的母公司—TCL科技，隆基股份的被持仓比例也占较大比重。他本人在近期的访谈中透露，看好光伏风电。其言论和实际的持仓表现基本吻合。
具体来看，冯波正在管理的“易方达中盘成长混合”基金中，TCL科技和隆基股份，占其去年第三季度末时持仓比重分别超过5%以上。在“易方达行业领先混合基金”中，隆基股份和TCL科技同样占比超过4%，而前十大持仓的股票，占该基金的比例为61%，足见这两只股票的重要性。值得注意的是，去年7月时，TCL科技宣布成为中环股份间接控股股东。而对比上述两个基金所持有TCL科技的时间点（2020年9月底前），可见如果持有TCL科技的话，也表明易方达基金对于中环、TCL科技两大公司的关联性十分看好。不难猜测，未来冯波很有可能也会在建仓“易方达竞争优势企业基金”这一刷新公募新纪录的基金中，观察并持有光伏龙头股和重点科技股。
易方达基金对于新能源的热爱，只是反映了市场的一点情况。1月8日能源一号也报道过：除了以往看好新能源的混合类、股票类基金在去年凭借新能源股的大涨获得高额回报之外，今年很多基金公司将乘势而上，上百亿规模的“光伏”类ETF基金将被隆重推出。
华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华光伏50ETF、天弘中证光伏产业指数A、嘉实动力先锋等，都是近期已发行、或者即将发行的新晋新能源基金。去年11月18日，由嘉实制造行业投资总监姚志鹏拟任基金经理的嘉实动力先锋混合基金上线。当天下午4点多，认购规模同样高达数百亿，远超此前设置的80亿元募集上限。在投资方向上，姚志鹏重点看好高增长和高股息两大核心投资方向。其中高增长方向的一大优质核心资产直指新能源新材料。
在去年12月，华泰柏瑞发行中证光伏产业ETF的消息公布后，这支基金也受到了高关注。该基金从上市到规模突破100亿，仅过去了10多个交易日。该基金目前持仓较重的分别有中环股份、隆基股份、通威股份、特变电工、先导智能、正泰电器、上海电气等等，重仓持股占比11.05%。
去年12月29日，银华光伏50ETF也正式发行，限额20亿。与支付宝合作成立“余额宝”而一战成名的天弘基金，同样将在1月11日开启光伏ETF的发行。接下来，嘉实、国泰、平安等众多光伏指数型产品都在受理中（或已被受理）。因此，从去年11月至今，已有9只类似基金在进驻资本赛道，未来命名为“光伏”的基金，将会十分值得期待。
再回到易方达的基金。据华尔街见闻今天的报道，1月14日晚间，上述创造公募募资历史的易方达基金管理者冯波，就在路演中透露了易方达竞争优势的建仓策略：会重点关注性价高的港股投资机会，以及A股中估值合理、具有竞争优势的公司。其中就包括新能源。他也透露，对于A股的结构性行情，他认为，今年市场波动比较大，估值水平比较高，市场在估值波动过程中会提供比较多的投资机会。
冯波相信，2-3年之后A股市场进入成熟阶段，会表现出两个明显的特征，即确定性的溢价与流动性的溢价，这两个特征会导致结构性分化进一步加剧，必须精选质地优异、估值合理的公司进行投资。
他指出，从投资方向和行业来说，必须跟中国经济结构变化趋势相一致，如TMT、医疗、消费、高端制造（如新能源）等，这些产业的增速长期远高于GDP增速，也是未来投资机会较大的领域。
具体到选股逻辑，冯波表示，分析一家新公司时，将重点关注三个方面，一是这个公司所处的行业的成长性、空间、竞争格局及商业模式。二是回到公司本身，其竞争能力、竞争壁垒如何。第三，公司管理层的情况。“一个优秀的企业家永远能超出市场预期，实现自己的财务指标，而比较差的企业家往往会低于预期，过去十几年的投资中，我们经常遇到这种情况。”
关于新能源和投资策略等，有自媒体已经整理了冯波路演时的精华内容：
新能源基本面非常好
Q：您怎么样去看待新能源还有光伏板块市场？
A：我们也从两个角度来说，首先从基本面角度来说，不管是新能源车，还是新能源发电光伏风电，我们认为整个基本面都非常好。
进入了平价时代之后，整个需求大爆发，中国的企业具有非常强的竞争优势，所以我们认为在很长一段时间之内，这些公司它都会有一个持续和稳定的增长，这是我们想讲的第一点。
第二点，我们看到在过去特别是过去一年它涨幅非常大，但再往前看三年，我们发现涨幅就更大了。大家应该在17年的报表里面能看到我们对于光伏龙头公司的持股，到现在为止其实我们有一个非常丰富的回报。
到了现在这个阶段，我们怎么看估值和它的一个投资回报？我们认为我们在看一个行业的时候，不能把整个行业用一个估值来看，不需要看这个行业各个环节的竞争格局和竞争优势，不同行业、不同环节，它的竞争优势是不一样的。
Q：能不能请您简单概括一下您的核心投资方法？
A：整个投资领域的一个总结就是我们要通过深度的研究，深度的认知企业的竞争优势，精选质地优异和估值合理的公司进行投资。
竞争优势即为企业核心壁垒
Q：什么样的企业算是竞争优势企业？
A：竞争优势我们叫竞争壁垒，也叫核心竞争力。
第一个，我们在分析一个企业的时候，出发点是分析它的竞争优势。一个没有竞争优势的企业，我们认为它不会带来一个中期的投资确定性。
第二，我们对企业竞争优势的认知是来自于我们的深度研究。通过我们的深度研究，我们去理解每一个企业的主要的逻辑和逻辑上的关键点。关键点的并列程度是我们讲的竞争优势是不是发生了变化，如果几个企业的竞争优势没有发生变化，那么短期的企业收入和盈利的波动其实不影响企业的价值。
即使企业的收入和盈利表现出一个很高的增长，但是如果它的竞争优势丧失了，它的投资价值也是不高的。
今年经济增速会在8~9之间
Q：您是怎么看待疫苗研发对今年的经济和市场的影响？
A：其实我们对经济是非常乐观的，因为去年12月份中国整个经济基本上已经恢复了正常，消费已经恢复到一个正常的增速，投资也保持了一个很好的状态，我们财政部门还有很多钱没花出去。
然后我们的进出口这一块是明显受益于这次疫情的，特别是在去年下半年以后，那么由于全球其他国家的疫情还比较严重，所以他们的生产能力是有瓶颈的，中国承担了全球很多国家的生产供给的一个承接者，所以我们整个进出口在过去的好多个月都是持续的超预期的。
从整个经济增长的三驾马车来看，我们对于今年整体的情况都是比较乐观的，今年整个经济增速会在8~9之间，我觉得大概率会在8.5~9之间，所以这是一个非常高的水平，各个季度里面可能它是由于基数的原因会是从高到低，一季度有可能增速会到19%。
那么对于市场这一块，我们要相对谨慎一点。因为在过去两年随着市场大幅上涨，整个市场的估值水平开始上升，这就意味着我们未来的预期回报率会下降。
第二个，因为我们很多投资者习惯了过去两年高收益，但是我们认为过去两年高是很特别的原因所带来的，不能把它作为一个更长期的预期去看。
我们认为作为一个股票市场，我们长期给投资者提供的一个复合收益率水平，公募基金应该大概就在10~15之间。
A股未来2-3年结构分化会加剧
Q：您是怎么样去看待当前A股市场的结构性的行情？
A：刚才讲到过去两年是一个很特殊的环境造成的，这个环境是怎么来的。我觉得有几个因素，从16年这种结构性的行情就已经开始出现了。
有几个现象，一个就是整个IPO的市场化，第二是我们开始引进了海外的投资者，比如说港股通的资金在持续地流入 A股市场。第三就是公募基金大发展，今年整个公募基金的发行量很大。
这三个因素导致了A股的市场化和国际化程度在加速的进行。我们有理由相信在未来2~3年之内或者更长一点时间，中国的股票市场开始向国际的成熟市场开始接轨。
这就意味着什么？意味着中国的股票市场从2016年下半年开始经历了一个估值重构的过程，也就是说从原来的一个封闭市场的估值体系，开始向一个成熟的开放市场的估值体系过渡。
我们相信在过去的3~4年，整个市场反应了这样一个过程，这也是我们在过去几年结构分化的很重要的原因。
所以我们看到很多股票涨了很多，但是大家还认为不贵，就是因为我们开始用一个国际市场的估值体系来看待我们 A股市场的行业和一个个股的估值，这是我们讲的一个很基础的原则。
随着A股市场的新股发行， A股市场进入一个成熟市场，会表现出两个很明显的特征，一个是确定性的溢价，一个是流动性的溢价，这两个特征会导致我们结构分化进一步加剧。
所以从这个角度来说， A股在未来的2~3年之内的结构分化还会进一步加剧。
看好TMT、医疗、消费、高端制造等
Q：有非常多的朋友都很关心说我们重点会在哪一些行业进行布局？
A：其实从投资的方向和行业来说，从长期来看，我们是要跟整个经济结构变化要相一致的。
