中国能源资讯网一、指数：震荡中演绎结构行情。
1、美联储Taper温和退出，在目前美联储鸽派言论下，恐慌下跌的概率小；
2、昨天欧美下跌，主要是因为欧洲疫情的局部反弹，A股没跌复合预期，之前欧美疫情反复我们也没怎么跌。
3、中短期维持震荡，等待月底政治局会议，和美联储的议息会议决议。
4、超短线看，目前A股地量，今天欧美市场大涨，有利于提振A股反弹。
二、板块：坚守成长逢低布局。
国内下半年盈利见顶，指数震荡的情况下，结构性行情的演绎，只能选择高成长消化高估值的成长股，主要集中在：医美、光伏、半导体、军工和新能源车领域。最近主要看的是光伏行业，基本上从硅料、设备、硅片、组件、逆变器、辅材、储能都看了一圈。
我觉得在光伏行业上游硅料见顶，中游厂商开工率提升的背景下，行业的拐点已经出现，而且海外上半年需求较为旺盛，从中长期投资的角度看，有两个方向更值得关注。一个是有想象空间的超级β方向，一个是有实际需求提振的增量α方向。
1、具有想象空间的超级β方向，主要就是降本增效的方向，过去10年光伏成本下降80%多，未来下降也是大势所趋，所以长期看要押注新技术方向，而目前看，光伏降成本的三大方向是，颗粒硅、大尺寸和异质结。
1）颗粒硅：
颗粒硅相比传统的块状硅，其投资强度下降 30%、生产电耗降低约 70%、项目人员需求降低 30%、水耗下降 30%、氢耗下降 42%。 现在唯一的一些问题是，生产的质量还不是很高，金属含量和氢能含量比较高，但随着技术成熟，会逐步优化，目前主流电池厂商，已经在签了颗粒硅的长单。利好标的：上机数控，跟保利协鑫合作投产30万吨颗粒硅。
2）大硅片：
大尺寸技术降本增效，痛点解决助力应用推广。大尺寸技术可带来硅片/电池/组件/BOS 等多环节成本下降。我们测算，210/182 大尺寸产品产业链总成本较 166 产品降幅分别超过 0.19 元/0.1 元/W。光伏电站实际项目数据显示，210 大尺寸组件对应系统成本较 166 尺寸低 0.1-0.17元/W，较 182 尺寸低 3-7 分/W。经过 1 年左右时间沉淀，中环、上机、京运通、通威、爱旭、天合、日升、信义、福莱特、亚玛顿、阳光电源等公司产品在 210 生态逐渐完善，在硅片、电池、组件、玻璃、逆变器等核心原材料辅材都实现良好配套，助力大尺寸产品应用推广。标的：上机数控。
3）异质结：
目前通威已经开始生产1GW的HJT电池，标志这异质结电池可以量产，同时金辰股份、捷佳伟创等相继宣布在核心的PECVD设备（占总设备成本50%左右），取得突破性进展，预计，随着 N 型硅片减薄、银浆耗量降低、设备降本、靶材降本等方式，将使得异质结全产业链共同降本，预计 2022 年产业链配套逐步成熟，达到性价比水平，预计 2022 年下半年、2023 年行业将迎扩产潮。
异质结设备市场空间：机构乐观预期，2025 年 HJT 设备市场空间有望达 412 亿元，2020-2025年 CAGR=80%，如净利率保持 20%（80 亿净利润），给予 25 倍 PE，测算 HJT 设备行业合理总市值 2000 亿元！行业龙头市占率有望超 50%，未来有望超 1000 亿元市值。
按目前迈为股份500亿的市值看，行业还有估值提升的空间，标的：金辰股份、捷佳伟创、迈为股份。
2、有实际需求提振的增量α领域，主要集中在储能带动增加的逆变器环节，和产品紧缺，有涨价预期的EVA光伏辅材环节。
1）逆变器：
虽然这个环节是轻资产，准入门槛低，淘汰率高。但是现在主要是受益于两个环节，第一是海外的渗透率提升，而且海外逆变器认证时间长，老牌厂商更有先发优势。第二是国内的储能，不论这个储能是用磷酸铁锂，还是钠离子电池，逆变器始终是一个增量。看好，老牌逆变器厂商：阳光电源。
2）EVA光伏辅材：
随着硅料价格下跌，和组件出货量的回升，辅材需求增加，EVA光伏材料，下半年或开始紧缺，出现涨价，而海外暂时没有新增产能，新增产能，从规划到产出，需要1.4~2年左右的时间。
联泓新科是国内EVA光伏材料的第二大供应商（国内能供应的只有三家），EVA业务，营收占比接近30%。其中EVA光伏材料，占EVA业务的30~50%，公司互动公告表示，如果利润持续增加，可以继续增加EVA光伏材料的生产。另外，公司的“EVA技改项目”计划于2022年上半年建成投产，届时将增加1.8万吨EVA产能。
唯一有点美中不足的就是，算下来，目前光伏EVA业务营收占比不大，跟东方盛虹是一个问题（子公司斯尔邦，为国内最大光伏EVA供应商）。
