青松建化：产能增长推高销量 新能源初露峥嵘

　　平安证券

　　新产能投产带来销量大幅增长。

　　公司水泥销量同比增长31%，营业收入7.0亿元，同比增长25%；实现利润总额1.4亿元，同比增长8%；实现净利润1.2亿元，同比增长22.45%。营业收入增长较快的原因是新产能投产，本部日产3000吨熟料新型干法水泥生产线顺利投产，克州日产2500吨熟料新型干法水泥生产线已于2010年3月投料试生产。

　　新能源战略初露峥嵘。

　　国电青松吐鲁番煤矿可采储量近20亿吨，目前正在办理手续，预计今年年底开工建设、2013年达产。可采储量1.6亿吨的大平滩煤矿已经取得批文，为露天开采，预计明年第二季度可以出煤。粗略估算两处煤矿全部达产后每年将使公司的每股盈利增厚0.8元。

　　维持“推荐”评级。

　　维持对公司2010年、2011年EPS为0.72元、1.18元的盈利预测。公司在南疆的市场份额超过50%，控制力较强，尽管目前估值较其他水泥股高，但新疆地区水泥需求增长较为确定，且大平滩煤矿即将于明年贡献利润，因此仍维持对公司“推荐”的投资评级。