投资建议
风电行业存在较大预期差,看清四大关键问题后,行业可以看得长远一些
1、风电不会被光伏消灭。风电配套30%储能后,出力近乎平滑,可以作为基础电源。风光两者应用场景不同且并不矛盾,长期共存可能是常态。现阶段过于关注风电行业是否会被消灭过于悲观,系风电+光伏替代存量火电的空间很大。
2、国内长期增量在于央企。火电审批趋严,预计传统能源类央企将持续加大对新能源投资力度,满足EVA考核。
3、2021/2022年装机不会出现出现断崖式下降。本轮抢装和2015年不同:(1)2020年过后紧接平价,2015年无法平价;(2)2016-2017年去杠杆;(3)2021/2022年下游运营商弹药会更加充足。2020年是特殊抢装年,预计2021-2022年装机25-30GW,不会断崖式下降。此外,行业波动是常态,平价后,行业周期性减弱,成长性加强,十四五装机年均中枢大概率还是向上的。
4、降本速度可能会超预期。2014年前降本驱动主要因素为规模,近期已转变为研发投入,降本速度可能超预期。
海风发展有超预期可能,这一细分领域可以看得更长远一些
从产业态势上看,风电是由陆上到近海,再到深远海的发展,目前海上风电还在快速发展阶段。2020年是欧洲海风平价元年,预计随着地补政策逐步明朗,补贴过后,国内海风也将实现平价。海风各环节均有较强壁垒,部分环节价值量提升显著,产业格局更好的环节成长性会更强。此外,沿海各省对海风的支持力度有可能超预期。
投资建议。推荐强海风属性企业:泰胜风能、明阳智能、东方电缆、日月股份(机械联合),建议关注金风科技、大金重工(机械联合)。
风险提示:国内新增装机不达预期;零部件供应短缺影响交付;价格战。