海上风电进入冲刺期 海缆、风机公司交付高峰将至

　　海上风电进入抢装期，广东省发布并网时间表。随着海上风电并网时间节点的临近，海上风电已进入实质性抢装期。广东省发改委近日发布了“广东省近海浅水区海上风电项目开工及建成并网时间表”根据企业承诺的项目开工、建成并网时间点，共披露有26个项目，总规模接近20GW。若根据此次企业完成承诺，共有1.1GW计划于2020年并网，共有约17GW项目计划于21年并网，另有1.7GW计划20年开工。2019年，国内海上风电并网装机量达到1.9GW，估计实际吊装量在2.3~2.5GW左右，同比保持30%左右的增长。
　　明阳智能占据广东大部分市场份额，即将进入交付高峰期。根据我们统计，这批项目已有20个项目完成风电机组招标，招标总量8.41GW，总中标金额约473.61亿元。其中，明阳智能依靠区位优势，合计中标5.01GW。上海电气中标量居次，为1.8GW，中标总金额79.27亿元。东方电气、金风科技各有800MW、700MW中标。我们认为，目前广东省海上风电项目已经全面启动，明阳智能凭借区位优势在广东省内占据了绝大部分市场份额。从并网时间看，2021年将有17GW订单需要交付，尽管这一数字产业链能否支撑还不明确。但是，可以肯定的是2020年二季度开始，海上风电的风电机组交付将进入高峰期。
　　海缆招标密集发布，东方电缆龙头地位巩固。2019年海缆龙头公司东方电缆合计中标海底电缆已超过23亿元，2020年至今东方电缆中标金额已经达到24.94亿元，行业景气度可见一斑。在广东省公布的时间表项目中，已完成海缆招标项目15个，已启动海缆招标项目4个（集中于2021年一月份发布），另有9个项目还未启动招标。东方电缆、中天科技占据了接近80%的市场空间。其中，东方电缆中标金额35.86亿元，中天科技合计中标28.84亿元。据目前市场仍然保持着供需紧张态势。根据东方电缆产能和在手订单，我们估计其排产时间已到2021年三季度。目前，仍有多个海上风电项目还未进行海缆招标，我们估计2020年仍将有超过30亿元海底电缆项目启动招标，市场供需料将持续紧张至2021年底。
　　2020年中开始进入吊装高峰期，相关风机设备厂商有望受益。除广东省外，江苏、浙江、福建等地区海上风电也将进入吊装高峰期。海上风电吊装时间窗口期较为稀缺，夏秋季的台风期以及冬季大风天气都将影响海上吊装施工。我们认为，按照2021年的并网时间节点反推12~18个月的时间，2020年2季度海上风电将会进如密集的海上风机交付期，具有海风订单的风机设备厂商有望受益带动业绩提升。