中国能源资讯网2月28日，协合新能源(00182.HK)发布了2018年全年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入14.14亿元，同比增长36.50%；净利润5.02亿元，同比增长151.16%；每股基本盈利为人民币5.88分(2017年：人民币2.33分)；每股全面摊薄盈利为人民币5.87分(2017年：人民币2.33分)。
协合新能源是目前港股市场内唯一一家具有纵向集成一体化商业发展模式的清洁能源发电上市公司，以风力和太阳能发电厂投资运营、风力和太阳能发电服务业务为主业。
在报告中，协合新能源按出售产品或提供服务的性质将集团业务分为发电业务和其他业务。
发电业务包括运营附属公司之风力及太阳能发电电厂、生产电力出售予外部电网公司和投资于合营企业及联营公司电厂；其他业务包括电厂运行及维护服务，提供设计、技术及咨询服务，承揽电厂项目之电力工程及建设(设计、采购及施工业务)，提供融资租赁服务及能源互联网服务。
在2018年，发电业务为集团带来了12.51亿的收入，其中，标杆电价收入达7.17亿元，可再生能源补贴收入为5.29亿元；其他收入合计为1.63亿。
按地区分类，协合新能源在中国实现了13.83亿元的营收，在美国及香港实现营收0.31亿元，两者相较于2017年均有所增加。
多因素助推业绩爆发
关于业绩在2018年大幅增长的原因，协合新能源在报告中进行了总结与回顾。
一是电厂业务发展喜人，。发电量大幅增长。集团权益发电量较上一年度增长48.55%。其中，集团独资电厂发电量较上一年度大幅增长88.91%。2018年度，受益于北方地区限电继续缓解及营运效率改善，集团合联营电厂权益发电量较上一年度增长8.74%。
二是利用小时数大幅提升，限电比例进一步下降。集团投资持有股权的风电厂加权平均利用小时数显著提升，达到2148小时(全国平均水平：2095小时)。
其中，独资风电厂加权平均利用小时数为2288小时；集团投资持有股权的光伏电厂加权平均利用小时数为1379小时；独资光伏电厂加权平均利用小时数为1356小时。
三是风电平均上网电价仍维持较高水平，独资项目交易电量占比下降。受独资控股电厂装机容量增长及交易电量电价下浮的综合影响，集团投资持有股权的风电厂加权平均上网电价有所回升，为人民币0.5595元/千瓦时(含增值税)(2017年同期：人民币0.5582元/千瓦时)，光伏发电加权平均上网电价人民币0.9446元/千瓦时(含增值税)(2017年同期：人民币0.9698元/千瓦时)。
四是独资电厂收入及利润大幅增长，合联营电厂效益继续改善。2018年，集团独资电厂共实现收入人民币12.5亿元，较上一年度增长74.36%，占集团收入的88.48%(2017年：69.27%)。
五是电厂装机容量持续增长，独资电厂占比逐年提升。2018年度，集团投资电厂的总建设装机容量1068MW(2017年同期：1006MW)，全部为独资项目。
其中，续建项目6个，装机容量340MW；新开工建设项目15个，装机容量728MW。本年度，集团共新增投产10间电厂，总装机容量471MW(2017年同期：439MW)，全部为独资电厂。其中，风电厂9间，装机容量470MW，分布式光伏电厂1间，装机容量1MW。
六是调整全国开发布局，开拓分散式风电、分布式光伏和储能业务。2018年度，在各省能源局印发的“2018年风电开发建设方案”中，协合新能源共有5个风电项目(共计400MW)列入年度开发建设方案名单，这些项目全部位于电网接入条件较好、非限电区域。
2018年，协合新能源新增核准4个风电项目(共计349MW)，备案4个光伏项目(共计55.4MW)。目前，集团在建但未投产风电项目规模833MW，已核准未开工项目598MW。本年度，集团共新签约风资源4078MW，新签署光伏资源137MW。
另外，在2018年，协合新能源围绕发电主业积极开展了能源物联网业务、智慧运维、电厂设计服务、融资租赁业务、储能及增量配电网等领域，取得了一定成绩。
可再生能源行业现状
在过去这两年，中国持续推进能源供给侧结构性改革，大力完善可再生能源规划和产业政策体系，同时也在电力体制改革方面取得了积极进展。另外，对于可再生能源行业也给予了政策扶持。
2018 年 9 月，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，提出加快推进青海至河南特高压直流等 9 项重点工程建设，共规划了 5 条特高压直流输电线路以及 7 条特高压交流输电线路，利好西北、西南地区清洁能源消纳。
2019年1月，国家发改委及能源局联合发布积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知。
开展了平价上网项目和低价上网试点项目建设，对在2020年底前核准(备案)并开工建设的风电、光伏发电平价上网项目和低价上网项目，在其项目经营期内有关支持政策保持不变。
在政策大力支持的同时，可再生能源技术也在快速进步。
在风电方面，风机桨叶更长，塔筒更高，风能的转化效率更高，低风速资源可开发性增强，风机质量提升、运行稳定；在太阳能发电方面，电池组件的转化效率不断提高。
与此同时，光热发电、储能技术亦在不断进步，使得可开发风光资源增加。受益于技术进步和市场竞争，风机价格、太阳能发电组件价格和电池价格均比上年同期大幅下降。
总体来看，可再生能源发电技术进步，使度电成本大幅下降，增加了其商业化运营的竞争力，在加速到来的平价上网时代，可再生能源具有明显的的竞争优势。
受益于整个行业光明的发展前景，协合新能源也被券商看好。
国元证券认为，目前协合新能源合计在手1.85吉瓦的风电项目已经锁定上网电价，可满足未来三年的投产目标要求，而储能领域的新布局，将成为公司未来新的增长点。
为此，该券商更新对协合新能源的盈利预测并给予目标价0.43港元，相当于2018年和2019年7和6倍PE，对应2018年和2019年0.62和0.6倍PB，目标价较现价存在37%上升空间。
而申万宏源认为，由于2018年 12月风资源较好带来的发电量大幅增长，风电运营商18年业绩高增速有望带来整个板块估值回升。
因此，该行将协合新能源上调至买入，目标价至0.46港币，现价距目标价存在48.4%的上行空间，并维持18、19年EPS预测0.05元和0.08元，上调20年EPS预测至0.11元。
