爱康科技新股上市定价报告:稳步成长的光伏配件企业

光伏行业快速成长给公司带来发展机遇
2007年以来,受益于欧洲市场的补贴政策,太阳能行业实现了快速增长,也带动了周边配件企业的高速发展。而在未来几年,国内光伏上网电价将会陆续出台,也将为中游加工业带来发展机遇。
公司是太阳能配件领域龙头企业
公司目前专注于太阳能配件业务,在过去三年,收入和净利润实现了稳步增长。
而由于较早的进入市场及培育了一批优质的下游客户,公司收入占比最大的太阳能边框业务市场份额一直稳居国内配件企业之首,具有良好的竞争力。
EVA 胶膜业务是未来重要增长点
EVA 胶膜市场目前还是外资企业的天下,随着技术的逐步成熟及成本的优势,国内企业将逐步实现进口替代,公司该项业务虽然收入占比仅为不到1%,但却有良好的成长空间,EVA 胶膜市场开拓是未来公司业绩是否能够维系高速增长的重要动力。
募投项目有效提高产能
公司此次募集资金拟投资项目总投资额为人民币 47,295.60万元,全部投资于太阳能配件,募投项目将有效扩大公司现有生产规模,提高产能,增强公司盈利能力。
风险提示
光伏行业景气度下行风险;公司边框产品进入壁垒不高,市场份额面临下降的风险;原材料价格波动风险。
合理价值在15.00~16.80元/股之间
我们预测扣除非经常性损益后公司对应2011-2013年EPS 分别为0.60、0.85、1.13元,同类上市公司估值合理区间在25-28倍,合理价值为15.00~16.80元/股。